美團Q1財報看點：新業務虧損收窄 到店酒旅最「省錢」

TechWeb 5月24日 文/小漁

上市後的首次虧損，讓百度最近處於一層陰影之下，市值也跌破400億美元。與此同時，外界也在談論着，BAT的格局是否已經過時，互聯網行業是否要重新論資排輩。作爲生活服務電商平臺的代表，美團點評在去年上市後，就一直受到外界的關注。如果按照市值來看，美團已經超過百度和京東，最新一季的財報也顯示，美團整體的運營在向好的方向發展。

數據顯示，美團點評當季營收192億元人民幣，同比增長70.1%，超過市場預期的182.5億元人民幣。活躍商家達580萬，總交易金額增長27.9%達1384億元，年度交易用戶達4.1億，較去年同期增長8600萬，平均每位交易用戶每年交易筆數較上年同期增長至24.8筆。

與此同時，得益於核心業務的經營利潤率持續改善和虧損收窄，美團本季經調整EBITDA和虧損淨額分別爲4.59億元和10億元，其中EBITDA首次轉爲正值。不過，作爲資本市場的「新兵」，美團目前還處於「試錯」階段，保證原有業務發展的同時，也在積極探索新業務。而這，也加重了美團的盈利壓力。

營收持續高速增長 外賣業務仍是核心

連續創業的王興對美團有着自己的規劃，絕對不滿足於現有的業務。從當初的成立，到現在的上市，美團多年來通過自身業務擴張到併購，其目的是要打造一個本地生態服務閉環，要用戶從吃到玩兒，再到出行等，都可以在美團這一個APP上實現。從目前的公司結構上來看，美團的收入來源包括三個方面，分別是餐飲外賣、到店酒店及旅遊以及新業務方面。

數據顯示，美團一季度營收192億元人民幣，同比增長70.1%，超過市場預期的182.5億元人民幣。不過，由於季節性因素的影響，春節商家、用戶回家過年，導致美團一季度的營收相比較上季度的198億元環比減少3.2%。

而從三大業務的表現來看，外賣業務仍舊是美團收入的核心來源，實現營收107.1億元，佔比爲55.8%，交易筆數同比增長35.8%實現16.6億筆。餐飲外賣交易金額從2018年同期的545億元增長38.6%至756億元，餐飲外賣變現率由12.9%同比上升至14.2%，毛利率也從去年同期的7.6%增至14.4%。

根據第三方機構DCCI最新發布的《網絡外賣服務市場發展研究報告》，美團在2019年第一季度市場份額爲64.6%。同時，在此之前，美團外賣也正式對外宣佈，美團外賣日完成訂單量已於4月20日超過2500萬單。從這一數據可以看出，美團外賣在第二季度還將會處於一個較高增長的水平。

談及美團最大的競爭對手餓了麼，美團創始人王興在財報後的電話會議中指出，當我們的競爭對手下重金補貼用戶，我們也不爲此擔心。這種模式是不可持續的。一旦補貼停止，外賣就會受創。三四線城市的居民有充足的時間自己在家裏做飯，他們的生活方式和一線城市的人們不同，我認爲給用戶和商家提供的服務質量以及運營效率是獲得更高市場份額的關鍵。

除了外賣業務之外，美團在到店酒店以及新業務方面的良好表現，也是一季度營收超預期的關鍵。數據顯示，一季度，美團到店及酒旅實現營收44.9億元，同比增長43.2%，國內酒店間夜量由2018年一季度的6060萬增長29.8%至2019年同期的7860萬。新業務及其它部門的收入也由2018年同期的11億元增至40億元。

不過，有一點需要注意的是，從營收的同比增速上來看，美團腳步逐漸放緩。相比較一季度71%的同比增長，前兩個季度的增速則分別爲89%以及97.2%。在用戶獲取難的環境下，美團還需要更深入三四線市場，下沉城市，不斷拓展自己的用戶，提高交易額。

新業務發力：營收佔比大幅提升 虧損逐漸縮減

從近兩年的營收佔比來看，美團旗下新業務的佔比逐漸提升，在公司整體的規劃中也佔據着較爲重要的位置。數據顯示，2019年第一季度，美團餐飲外賣、到店酒店及旅遊和新業務營收的佔比爲55.8%、23.4%、20.8%。相比較下，去年同期這一佔比則分別爲62.6%、27.8%以及9.6%。

單從這些數據的變化就可以看出，新業務已經成爲美團現在以及未來的着重發展布局點。今年一季度，由於向商家銷售產品及服務的收入增長，美團新業務的收入同比增幅高達263.6%，交易金額也達到了164億元。此前，王慧文更是對外界透露，美團每年都會研究一下，但最後不一定做的新業務就有幾十個，可以看出美團對於追求新業務的渴望。

不過，新業務在帶來強勁收入貢獻的同時，虧損也是短時間內不可避免的問題。數據顯示，截至2019年3月31日止三個月，美團新業務的毛利率爲負11.1%。但是，好在一點的是，美團新業務的虧損正在逐步縮減，毛利率環比改善了12.2%。而這，也是美團不斷對新業務進行調整之後得到的結果。

其中，在出行業務方面，美團通過對運營的優化，逐步收窄共享單車的虧損，並大幅縮減了對網約車服務的補貼，從而有效改善了新業務及其他分部的利潤率。在財報中，美團也透露，摩拜海外重組也在按計劃進行。同時，4月下旬，美團打車正式在上海、南京啓用全新的「聚合模式」，用戶可以在美團一鍵呼叫多個不同平臺的車輛，進一步提高用戶滿意度並增強用戶粘性。目前，該模式已經在全國17個城市上線，2019年還將推廣至更多城市。

另外，在新零售方面，由於回報低於預期，美團關閉了部分城市的小象生鮮店面，縮減了成本，集中精力和資金運營剩下的門店，以帶來更多的收益。而在社區探索上，美團還推出了買菜業務。但是，目前該業務也還處於探索階段，無論是在佈局上還是在覆蓋上都還沒有達到一定的規模效應。

銷售成本增加75% 錢都花在哪裏了

一季度，是整個市場的淡季。不過，對於美團來說，一季度的股價表現比較搶眼，從43.9港元漲至52.9港元，股價一度高至64.2港元。同時，得益於核心業務的經營利潤率持續改善和虧損收窄，美團本季經調整EBITDA和虧損淨額分別爲4.59億元和10億元，其中EBITDA首次轉爲正值，財務表現得到顯著改善。

數據顯示，一季度，美團的銷售成本爲141億元，相比較去年同期的81億元增長了74.9%。從財報披露的信息可以看出，這些錢主要花在了外賣業務以及新業務的擴張上，兩者的比例加起來就佔到了96.3%。

具體來看，由於餐飲外賣交易筆數的增加，導致美團餐飲外賣騎手的成本增加，從而使得餐飲外賣部分的銷售成本達到92億元，同比增長40.5%。到店、酒店及旅遊的5.23億元的銷售成本，則是因爲物業、廠房及設備折舊和寬帶服務器管理費用等增加導致。

值得注意的是，相比較上兩個業務，新業務的44億元銷售成本雖然不是最高的，但是增幅卻是最大的，達到了266.7%。財報披露，之所以新業務的銷售成本提高這麼多，是由於收購摩拜而產生的物業、廠房以及設備折舊增加，網約車司機成本增加，以及美團閃購業務擴張增加的其它外包勞動成本。

現如今，在與餓了麼的競爭中，美團仍舊佔據着上風。不過，除了要在自己的「傳統」領域與餓了麼打持久戰外，美團當下試水的新零售業務以及出行業務都還處於初期階段，能否帶來預期中的回報也是未知。接下來，是燒錢繼續擴張，還是穩紮穩打慢慢來，就看美團如何選擇了。當然，現在的美團做選擇會更謹慎，畢竟在上市後，不再是像以前那樣，可以放開手腳去做。