央行數字貨幣爲人民幣國際化之路提供推動力

來源 | 大河報 作者 | 巴曙鬆

未來，中國內地金融市場的進一步開放，會有利於人民幣國際化的平穩推進。中國內地金融市場的進一步開放，使得人民幣作爲投資貨幣的屬性更加顯著，這也就意味着在交易結算貨幣和投資貨幣屬性的基礎上，人民幣作爲國際儲備貨幣的屬性也將進一步提升。在這一轉變過程中需要以下配套措施協同助力。

第一，以可控方式逐步實現人民幣資本項目的開放。到目前爲止，中國內地國際收支平衡表中的大部分項目，已經基本可兌換或部分可兌換，但尚有一些最爲重要的資本行爲主體項目依然保持着嚴格的管制，主要涉及三個方面：一是外商投資及中國內地企業走出去在部分項目上需要批准；二是中國內地居民不能對外負債；三是中國內地資本市場尚未充分對外資開放。上述這些都是資本賬戶中的核心項目，不僅決定着資本流入流出的規模，而且影響着資本賬戶中其他項目的開放程度。近幾年，人民幣的跨境使用有了明顯進展，出現了資本項目可以人民幣進行結算的條件。人民幣資本項目可兌換有可能走一條獨特的路線，即依託香港等離岸人民幣中心，率先進行資本項目的本幣開放，讓本幣流動起來，然後再實現資本項目本幣對外幣的完全可兌換。

第二，與世界主要貨幣的國際化進程不同，未來人民幣融入國際貨幣體系可能需要在經常項目順差無法持續的背景下繼續推動。人民幣的投資貨幣屬性將更爲突出。美元、日元國際化過程中均出現過輸出本幣資產，加大對發展中國家的投資援助，同時帶動本國企業、產品和服務「走出去」，加速本幣國際化的過程。

第三，應該爲全球投資者建設符合國際規範的人民幣金融基礎設施，提升交易後託管清算和質押品管理服務的能力。鑑於中國內地現行的託管結算制度與國際通行的規則仍存在較大差異，可以考慮在香港建立符合國際慣例的人民幣金融基礎設施，並推進交易所債券市場的聯通，連同跨境人民幣託管及結算系統等設施的建設，爲人民幣計價的國際及地區性債券提供相應的發行、託管和結算服務。

第四，央行數字貨幣能給人民幣的國際化之路提供正向的推動力和超車的機會。建立一個貨幣制度的初衷不是使那些持有貨幣的人變得富有，而是讓交易變得便利，讓整個經濟體獲益。早先，我國開始運用區塊鏈技術發展在國內有影響力、新型的數字貨幣，央行成立了數字貨幣研究所，數字人民幣體系在堅持雙層運營、M0替代、可控匿名的前提下，完成了頂層設計、標準制定、功能研發、聯調測試等工作。未來數字貨幣必然會發展壯大，並有望推動人民幣國際化實現彎道超車。

科技無疑正在重塑全球金融體系，而央行數字貨幣作爲變革重點之一，更是將衆多不可能變爲可能。

簡單而言，央行數字貨幣是指一國以電子形式發行的法定貨幣。有別於其他去中心化的虛擬及加密貨幣，央行數字貨幣的法定貨幣地位是得到官方認可的。現時全球約八成央行已就央行數字貨幣開展不同階段的探索及應用工作。作爲眼下各國趨之若鶩及積極發展的對象，央行數字貨幣除可取代現鈔以避免在冠狀病毒疫情下進行實體接觸外，它更具備超乎我們想象的多項特點。

中國是着手研究央行數字貨幣的先行國家之一，並立項「數碼貨幣/電子支付」（DigitalCurrency/Electron-icPayment，簡稱DC/EP）以開展數字人民幣的調研工作。DC/EP是得到中國人民銀行信用完全支持的法定貨幣，並能與人民幣進行1∶1等值兌換。突破既有認知及想象的是，當從某個DC/EP錢包轉賬數字人民幣至另一DC/EP錢包時，支付端及接收端均無須連接上互聯網。

DC/EP的另一突破是讓沒有銀行戶口的民衆也可利用數字人民幣進行小額交易，從而實現普惠金融。現時中國內地仍有高達2億未曾擁有任何銀行賬戶的農村人口，DC/EP這一特性將有助政府更精準地向貧困階層發放財政援助，最終取得脫貧攻堅戰的全面勝利。

此外，DC/EP實行可控匿名。這不單有助央行追蹤交易並打擊洗黑錢等非法活動，同時政策制定者亦能通過這項特性，實施更穩健的貨幣政策以及落實貫徹執行其他法規。

中國內地已開始DC/EP的落地應用實際測試方案，先行在深圳、蘇州、雄安新區、成都及未來的冬奧場景進行內部封閉試點測試。隨着DC/EP的發展日趨成熟，香港有必要考慮如何把握這機遇，配合國家政策的同時，作好充分準備。便利銀行同業支付，擴展互聯互通市場，以至助力人民幣國際化均是DC/EP的潛在應用。DC/EP所帶來的發展機會固然讓人翹首以待，然而不可忽視的是，香港必須制定完善的監管法規，以及建立相關的金融基礎設施（例如風險管理系統），以配合DC/EP的迅速發展。